一段时间以来，我国固定资产投资增速出现回落，今年1—8月同比下降7.2%。各方对此存在一些担忧，并产生对经济发展走势的一些疑虑。如何客观、准确地看待这一现象，是当前经济运行中的一个重要命题。

一、投资内涵和外延正在发生新变化

投资增速的变化，与中国经济发展的阶段性特征紧密相关。房地产、传统基建和传统制造业投资作为固定资产投资的"三大支柱"，在很长时间内都支撑了中国投资的高速增长，如今分别不同程度出现下滑，这是经济发展进入新旧动能转换阶段的重要标志。

值得注意的是，尽管按照现有口径统计的固定资产投资数据出现下滑，但按支出法测算的投资贡献作用依然较强。据测算，上半年资本形成总额仍拉动GDP增长1.7个百分点。这也意味着，随着投资形态日益多元，广义资本积累依然对增长发挥着极为重要的作用。

从国际经验看，投资重心更多向无形资产倾斜是工业化进入中后期阶段后的规律性现象。2015—2025年，全球无形资产投资复合年增长率约为4.4%，是有形资产投资的2.5倍；2025年无形资产投资占GDP的比重达12.8%。

我国无形资产投资同样增长较快，在投资结构中的"存在感"不断增强。2025年，全社会研发经费支出3.9万亿元，比上年增长8.1%，研发经费投入强度达2.8%，首次超过OECD国家平均水平。在数字经济、人工智能等新兴领域，企业的研发投入、软件购置、数据资产积累等规模不断扩大。

二、看待投资工作需要新视野

投资形态的变化，首先对统计工作提出了新要求。近年来，统计部门持续推进相关统计核算改革，知识产权产品投资已纳入国家层面常规固定资产投资统计范畴，2026年1—8月全国知识产权产品投资同比增长9.2%。

但也要看到，无形资产投资统计整体仍处于起步阶段。现行固定资产投资统计以项目为调查对象，而研发、软件、数据等无形投入往往分散于企业日常经营之中，归集和计量难度较大；分地区、同口径的常规统计体系尚未建立。

人力资本投入同样需要更多纳入视野。教育、培训、健康等支出大多作为消费处理，不进入资本形成账户，使人力资本投入在各类投资分析中长期处于"隐形"状态。这种"物的投资算得进、人的投资算不进"的口径差异，客观上助长了一些地方重基建、轻育人的投资偏好。

三、以新理念做好新形势下的投资工作

今天的投资就是明天的竞争力。要牢固树立"有形无形都是投资"的新理念，把"投资于物"与"投资于人"紧密结合起来，构建面向未来的国家核心竞争力。

要把培育人力资本放到更加重要的位置，在发展规划和年度计划中对职业技能培训、产教融合体系等领域作出战略性安排。同时，要把人力资本积累的相关指标纳入高质量发展绩效评价体系。

要创新适应新投资形态的管理方式。针对无形资产投资的特点，应建立区别于工程项目的评审机制，更加注重过程包容和长期绩效。针对人力资本投入，应在项目谋划、资金安排上给予与物质投资项目同等重视。

以新理念做好投资工作，最终要落到树立正确政绩观上。面对投资增速的回落，正确的态度不是焦虑数字，而是顺应规律、优化结构。要引导各地把工作重心转到优化投资结构、提高投资效益上来，拓展有效投资空间，培育新的投资动能。

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