2026年创投市场的关键词之一是"回暖"，但从业者更关注的不仅是资金规模的变化。随着AI、半导体和机器人等硬科技成为一级和二级市场的焦点，资本加速向热门赛道集中。然而，这种分化加剧带来了新的挑战。
市场回暖背后的深层变化
近期举办的黄渤海创新创业投资大会上，多位创投行业人士围绕长期资本、硬科技投资以及行业生态进行了深入探讨。与会者普遍认为，在"投早、投小、投硬科技"逐渐成为共识的背景下，如何避免从过去的"找不到方向"走向"所有人都挤在同一个方向"是当前的重要课题。
松禾资本创始合伙人罗飞指出，当前的投资逻辑已发生转变，从过去依赖流量和资本驱动发展，转向技术作为核心驱动力。他认为，人工智能、生命科学、半导体与算力、新材料这四大领域投资潜力巨大，它们分别对应智慧、安全、绿色、健康这四项社会发展的终极需求。
投中嘉川CVSource数据显示，2026年上半年PE/VC投资的细分领域中，半导体和人工智能分别获得908起和801起投资，在各领域中遥遥领先。从近十年市场占比情况来看，新材料、机器人、航空航天和新能源领域的领先优势更加明显。
热门项目"投资变申购"
同创伟业创始管理合伙人丁宝玉直言，当前热门项目的竞争已趋于白热化。他指出，过去的投资比拼更多体现在专业和眼光上，而现在很多时候则是抢"名牌"。一些热门项目甚至出现"反向尽调"现象，企业主动筛选适合自己的投资人。
上海科创基金总裁杨斌认为，这种分化局面源于市场调整后的焦虑情绪。创投机构在参与热门项目时，更像是在"申购"而非真正的投资。他表示，目前的结构性泡沫主要集中在部分受政策关注高、退出预期明确的项目上。
湖南大学股权与创业投资研究院院长刘健钧将这种现象概括为"结构性的泡沫"。他认为，并非整个创投市场都出现泡沫，而是部分领域存在估值过高的问题，而一些基础性产业却面临更寒冷的市场环境。
健康的行业生态需要"小而美"
"国办54号文"的落地实施，推动行业从野蛮式生长向高质量发展转型。刘健钧强调，在这一过程中，既要处理好出清"伪私募"和保护"真私募"的关系，也要平衡扶优限劣与保护"小而美"创投基金之间的关系。
丁宝玉认为，行业需要加强监管，但具体条款是否符合实际情况仍需进一步观察。他指出，当前对私募股权基金的披露要求甚至比上市公司还严格，这可能对行业生态建设产生不利影响。
杨斌表示，无论是聚焦热门赛道还是投资"非共识"项目，各家机构只要在能力范围内确保合规，就能在市场上站稳脚跟。
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