在2024年至今的AI科技浪潮中，以稳健保守著称的养老金机构的投资动向备受关注。近期，华西金工团队对21家欧美养老金在2024-2026年第二季度的美股投资进行了深入分析，揭示了其投资策略的显著变化。
真实的资金流向：防御板块减持，可选消费获增持
研究发现，传统防御性板块（包括日常消费、医疗保健和公用事业）的投资占比整体下降5.8个百分点，其中主动卖出贡献了-4.8个百分点。与此同时，可选消费板块获得了显著增持，占比提升了9.9个百分点，呈现出明显的逆向投资特征。
科技仓位上升主要由股价推动
信息技术板块的持仓占比从27.0%大幅提升至34.0%，然而主动调仓对这一变化的贡献仅为+0.1个百分点。AI核心十股的持仓市值占比也从20.1%增长到26.2%。分析显示，科技仓位的增加更多是由于股价上涨带来的被动效应，而非养老金机构主动大幅加仓的结果。
半导体设备成唯一显著加仓领域
在半导体领域，核心十股持仓市值占比从7.8%跃升至15.6%，但剔除价格波动因素后，权重占比反而下降了0.95个百分点。值得注意的是，在这一细分市场中，只有半导体设备制造环节获得了+23%的主动调仓，成为唯一显著加仓领域。
“没加仓”不等于“不看好”
尽管在主动加仓方面力度不大，但养老金机构普遍选择继续持有AI相关资产，让浮盈持续增长。这种行为本身是对AI投资前景的肯定。从长期资金的角度来看，目前并未出现系统性离场的信号。
风险提示：本文结论基于对大量持股数据的统计分析，可能存在数据误差或遗漏，报告中的观点仅供参考。
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