近年来，关于AI和科技硬件的投资问题引发了广泛讨论。有人质疑："AI不是未来趋势吗，为什么不拥抱？"、"科技硬件赚的是真金白银，为何会被视为泡沫？"
产业基础与市场泡沫的误解
纵观金融史，大多数泡沫背后都有坚实的产业支撑。以历史上的典型案例为例：2007年底的中石油、2015年间的移动互联网、2021年初的茅宁现象，这些都涉及大量真实的资金投入。因此，简单的股价上涨或下跌并不能作为判断是否存在泡沫的标准。
真正危险的是另一种情况：基于产业基础的盲目乐观。一些投资者忽视了商业模式和供给周期，过度线性外推当前的盈利能力，这种做法才是投资中最大的风险。
对高估值市场的反思
2026年5月9日，在我们与客户的春季策略会上，深入探讨了一些关键问题。会议视频长达52分钟，内容非常专业实用。
从5月9日到6月底，许多股票价格仍有显著上涨。这让人联想到2022年2月18日我们发布的一篇文章《关于"泡沫"的若干误解》中的观点：很多人认为只有从高点到更高点的小幅上涨才算是泡沫，实际上，当股价超过某个阈值（比如100元），就已经可能蕴含较大风险。
有些投资者会想："如果我预测某只股票在100块时是看空的，但它最终涨到了200甚至更高的价格，那我就错了，需要反思！"但其实，这种思维方式并不适合长期价值判断。
高估值市场的持续性问题
2025年7月我们对科创板持谨慎态度时，科创50指数的TTM市盈率已高达150倍。然而到了2026年，该指数更是飙升至250倍PE。相比之下，2007年沪深300指数的高点也只有约70倍PE，而2015年创业板指数的高点为150倍PE。
尽管有人认为TTM市盈率是静态指标，需要考虑成长性因素。但问题在于：这种商业模式是否真的能持续支撑如此高的景气度和盈利能力？是否存在一条清晰的路径来消化当前估值？关于这些问题，我们将在后续文章中进行详细分析。
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